今年以来，全球各主要经济体经济陆续迈入复苏轨道，但由于疫情防控成效的不同，各地区经济显现“温差”。相较于美国经济的强力反弹，在第三波疫情加剧带来的封锁措施下，欧元区经济在今年第一季度陷入“双底衰退”。但随着疫苗接种工作的逐步推进，欧洲央行预计，欧元区经济在第二季度将加速复苏，今年下半年经济复苏动能有望加强。近期市场利率的上升也反映出经济前景进一步改善，此前“美强欧弱”的复苏格局即将转向，这将带动全球资源的重新配置。

不过，变异新冠病毒的扩散仍是一个不稳定的风险因素。此外，近期市场利率的上升也可能会造成融资条件的收紧，并对经济复苏构成风险。因此，欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上强调，虽然疫情出现好转、欧元区经济正在加快复苏，但依旧离不开货币政策的支持。欧洲央行必须保持警惕，通过持续的货币政策来帮助欧洲克服疫情影响。

通胀预期上涨

欧元区经济强劲反弹

相较于美国，同样作为发达经济体的欧元区，今年一季度的经济表现并不尽如人意。欧元区第一季度实际国内生产总值（GDP）同比下降1.8%，环比下降0.6%，12个月来第二次陷入技术性衰退。而同一时期，美国实际GDP增长达6.4%。疫情是造成该时期美欧经济复苏速度差异的最主要原因。为了控制第三波疫情的扩散，欧洲大部分国家在今年前三个月实施了不同程度的封锁措施，关闭商店并限制旅行等。各国实施严格的防疫限制措施，阻断了欧元区经济的复苏进程。

但鉴于欧盟各国疫苗接种速度的加快和对公共生活的限制减少，预计二季度、三季度的经济数据会有所改观。事实上，自一季度末，欧元区经济已展露出强劲的反弹态势。英国埃信华迈公司发布的采购经理人指数（PMI）显示，欧元区制造业PMI从2月的57.9跃升至3月的62.5，创24年来新高，至5月末该数值已升至63.1。埃信华迈公司首席商业经济学家克里斯·威廉姆森说：“欧元区制造业正在蓬勃发展。”服务业方面，各地餐馆、酒店和商店重新开放，也体现出了疫苗接种速度的加快对经济复苏的支撑。经济合作与发展组织（OECD）预计，随着限制措施的逐步解除，今年下半年，欧元区经济增长将强劲反弹。在私人消费、可观的财政支持和强劲的外部需求（尤其是来自美国）的推动下，预计欧元区2021年经济将增长4.3%。

值得注意的是，在经济复苏驶入“快车道”的同时，欧元区的通胀也在快速回归。欧元区公布的最新数据显示，19个国家5月CPI初值同比增长2%，超市场预期的1.9%，为2018年11月以来新高。5月欧元区能源价格同比上涨13.1%，略高于预期，是推动当月CPI走高的主要因素。欧元区能源非常依赖进口，在全球主要经济体中是对原油价格上行最为敏感的地区，近期的高油价导致欧元区能源消费开支上扬过快而导致其他消费支出缩减。不过，在拉加德看来，近期的通胀上升只是暂时的，对欧元区的影响较为有限。

市场吸引力上升

欧盟复苏基金发放持续推进

疫情阴霾渐退，但欧盟的经济刺激政策仍在持续。去年7月，欧盟历史上耗时最长的峰会终于达成一致，达成了总计万亿欧元的复苏计划，这一欧盟历史上最大的投资计划实施眼下正在提速。根据计划，欧盟将设立规模为7500亿欧元的新冠肺炎疫情复苏基金，其中将有3900亿欧元作为直接拨款，另外3600亿欧元以贷款形式用于各成员国恢复经济。该计划还要求各成员国向欧委会提交具体的经济复苏计划报告，经欧洲理事会批准后方可获得相关资金。

西班牙和葡萄牙成为首批有机会获得援助资金的成员国。上月末，葡萄牙成为首个正式提交经济复苏计划的成员国。按照现行价格计算，葡萄牙有望从欧盟复苏基金中获得139亿欧元的拨款和27亿欧元的贷款来助力其经济复苏。意大利议会本月通过了总预算为2221亿欧元的国家复苏计划，其中1915亿欧元将来自欧盟复苏基金。根据欧盟的要求，各国获得的援助资金大部分（至少37%）应流入气候友好型项目，另外20%应流入数字化项目。公共交通网络的扩展以及各种地铁和电车线路的扩建将获得10亿欧元的资助。

欧委会认为，在新冠疫苗接种加速、疫情限制措施逐渐放宽以及欧盟复苏基金发放的共同作用下，欧盟私人消费、投资和出口三大因素有望成为经济复苏的三大引擎，带动今明两年欧盟经济强劲反弹，其中欧盟复苏基金的作用尤为重要。而欧洲经济的“逆袭”也带动了全球资源的重新配置，让欧洲市场更具吸引力。近一个月里，斯托克欧洲600指数已上涨了约8%，超过了标普500指数同期约6%的涨幅。

高盛分析师莎伦·贝尔表示，疫情后欧洲经济的反弹态势将比美国更加陡峭和稳健。受此影响，该机构认为，欧洲资产明年的表现将强于其他国家。相比之下，美股还面临着不少风险，包括大选、回购退潮以及上升的债务，这将促使投资者在美国以外进行多元化投资。此外，除了奢侈品和医疗保健外，欧洲大多数股票都被低估了，从市盈率来看，平均被低估了18%。因此，高盛预计未来几个月欧洲股市的上涨幅度将大于美国股市上涨幅度，并将欧洲股票的三个月目标上调至增持。