最近（1月12日），全球大宗商品市场分析机构Fastmarkets就五个主题，阐述了2025年及以后全球冶金煤市场变化的驱动力量。其在亚洲和欧洲举行的全球会议，对可能塑造冶金煤市场未来的力量提出了重要见解。从东方到西方，尽管贸易制裁始终是人们关注的焦点，但有关未来冶金煤市场动态的讨论主要围绕以下五个关键因素：

1、中国的持续影响力

中国在全球冶金煤定价中的关键作用、其经济政策、 钢铁生产水平以及对现货市场的参与将继续成为焦点。市场参与者将密切关注从宏观经济政策到大商所走势和其他关键指标等较小细节的一切，因为即使是最小的变化也可能对全球煤炭市场产生重大影响。

2、印度不断扩大的需求

印度的基础设施和工业扩张，加上钢铁行业的增长，将确保印度持续满足煤炭需求，并且该国作为全球冶金煤炭市场关键增长引擎的作用只会加强，预计2025年及以后的进口量将同比增长。

3、地缘政治紧张局势

中美贸易关系仍然是一个潜在的干扰因素 ，贸易政策的任何变化，特别是征收新关税，都可能对煤炭出口，特别是美国的煤炭出口产生直接影响。

4、俄乌战争

俄罗斯2022年2月入侵乌克兰以及随后的战争继续，对全球能源市场产生深远影响。目前正在讨论和平谈判的可能性，特别是和平谈判是否会导致国际社会对俄罗斯生产商（尤其是在欧洲运营的生产商）实施的制裁发生变化？制裁改变的可能性可能会导致俄罗斯煤炭贸易流量的重新平衡，这将对全球冶金煤炭市场产生重大影响。

5、欧洲市场情况

虽然欧洲需求预计在短期内保持相对稳定，但持续的经济挑战可能会影响工业活动，而欧盟钢铁生产的任何变化或与俄罗斯-乌克兰战争相关的政策变化，将对煤炭需求至关重要。 

中国作为主要价格影响者的角色

中国对海运冶金煤市场的影响仍然是焦点，特别是在澳大利亚市场的背景下。作为全球最大的冶金煤消费国，中国在现货市场和衍生品市场的行为对全球定价动态产生重大影响。

从重大宏观经济政策的公布到大连商品交易所（DCE）的每日走势，中国的经济政策和原材料消费模式对全球市场情绪发挥着核心作用。

特别是，中国在现货市场上崭露头角，成为澳大利亚焦煤解禁以来的最大买家。这种动态的转变引发了一个问题：为什么中国接管了定价权，特别是当印度仍然是最大的冶金煤海运进口国时？

印度仍然是澳大利亚冶金煤的最大进口国，占2024年1月至9月澳大利亚煤炭出口总量的29%，但中国对现货市场的影响力已无可否认地占据主导地位。尽管中国同期在澳大利亚出口中所占份额仅为6%，即562万吨，但其在制定炼焦煤现货市场价格方面的作用已显着增强。

Fastmarkets 观察到的现货交易显示，2024年中国约占当年所有优质硬焦煤(PHCC)交易的45% 左右，比2023年大幅增长10个百分点以上。

与此同时，印度的现货市场份额已缩减至不足30%。由于指数设定仅涉及现货交易，这种现货市场参与的转变，巩固了中国作为海运焦煤定价主要推动者的地位。

这一转变凸显了为什么中国国内期货市场（尤其是大商所）的走势现在对全球煤炭市场产生深远影响。

“DCE-fication”一词是 Exen Resources 的 Edwin Yeo 在9月份 Fastmarkets 巴厘岛 Coaltrans 会议上创造的，它有效地体现了中国定价权对全球炼焦煤市场日益增长的影响力。

随着中国继续在确定现货价格方面发挥关键作用，其市场动态受到密切关注，这反映出人们越来越认识到其对全球定价的影响力。 

印度是冶金煤需求的真正增长引擎

尽管如此，满足印度的煤炭需求仍然是一个亮点，塔塔钢铁公司（Tata Steel）、JSW、JSPL 和 安赛乐米塔尔新日铁 (ArcelorMittal Nippon Steel-AMNS)等主要钢铁制造商等都制定了雄心勃勃的扩张计划，可能会增加该国的煤炭消费量。

根据该公司在投资者简报中披露的已批准资本支出计划，JSW 目前拥有3,420万吨炼钢产能 ，到2026年3月底，该产能将扩大到3,620万吨，到2027年9月将扩大到4,200万吨。

塔塔钢铁公司拥有约1,988万吨炼钢能力，但到2025年，当塔塔钢铁公司位于东部沿海奥里萨邦的 Kalinganagar 工厂提高产量时，该产能将增至2,660万吨。该公司于2024年9月在卡林加纳加尔（Kalinganagar）工厂启用了其最大的高炉，并表示新高炉的满负荷产能将使卡林加纳加尔工厂的产能从300万吨增加到800万吨。

与此同时，JSPL承诺到2026年6月将其粗钢产能从960万吨增加到1590万吨。AMNS在印度西部哈齐拉（Hazira）已运营着900万吨的钢铁产能设施，并表示将在2025年第四季度投产新的150万吨产能的焦炉。

印度中型钢厂也在扩大产量，其中包括西孟加拉邦东海岸的 Shyam Metallics 公司，该公司于10月份投产了一座容量为25万吨的焦炉，增加了炼焦煤的需求。

由于印度大多数钢厂都使用高炉炼钢，因此预计印度粗钢产量的增加将直接与煤炭消耗量的增加相关，从而为各地焦煤出口商创造机会。随着越来越多的矿商和贸易商寻求满足印度不断增长的需求，美国和澳大利亚产量增加的预测尤其值得注意。 

中美关系和特朗普关税

美国和中国之间的关系长期以来一直存在争议，特别是在上届特朗普政府期间，中国对美国煤炭进口征收关税。

随着地缘政治格局的不断演变，美国对华出口的未来将成为一个关键问题。

如果中国重新对美国煤炭征收关税会发生什么？这个问题尤其重要，因为当选总统唐纳德·特朗普明确表示，他打算对中国采取更强硬的立场。

但业内人士警告称，特朗普的做法可能非常难以预测。

一位美国矿商告诉 Fastmarkets，虽然关税可能会卷土重来，但情况不一定会恶化，因为特朗普的政策往往会出现意想不到的方向转变。

但相当多的市场参与者表示，鉴于特朗普的不确定性，中国贸易商对于是否参与从美国进口焦煤处于观望状态。

“目前，许多中国国际贸易商不愿参与原产于美国的炼焦煤进口，特别是国有贸易公司。一位国际贸易商 11 月中旬在中国东部浙江省举行的中国杭州工业大会上表示了担心，因为他们不确定如果特朗普回到总统办公室后又对中国商品加重征收关税，中国政府可能会如何报复。

美国炼焦煤是中国第三大炼焦煤进口来源，约占中国每年炼焦煤进口总量的8.54%。

2024年前10个月中国炼焦煤进口总量9925万吨，而从美国进口的炼焦煤848万吨，比2023年同期的402万吨增长111%。

市场参与者很快就记住，在特朗普上一任总统期间，中美关系发生了重大变化，包括中国进口美国原产煤炭的下降。

2018年3月，特朗普提出要根据1974年贸易法第301条，针对中国价值500亿美元的进口商品征收高额关税，理由是盗窃知识产权和不公平贸易行为。高额关税征收首先于2018年7月，对价值340亿美元的商品征收了25% 的关税，随后于8月对160亿美元的商品征收额外关税，又于9月对2000亿美元的商品征收高额关税。到2019年，关税全面升级至25%。

作为报复，中国从2018年7月开始对包括炼焦煤在内的美国煤炭进口征收25%的关税。尽管面临这些挑战，美国对华煤炭出口最近仍显示出增长迹象。 

俄罗斯与乌克兰冲突的影响尚不清楚

随着特朗普在美国总统选举获胜，在自选举以来的许多会议上激起了有关中美关系和新关税可能性的讨论，特朗普对正在进行的俄乌战争的态度也成为一个关键话题，许多人猜测他的政策将如何重塑地缘政治格局，并影响包括冶金煤炭行业在内的全球市场。

至少可以说，战争结束或制裁解除的可能性仍然不确定，而且这种不确定性继续笼罩着全球煤炭市场。

许多市场参与者表示，在特朗普新政府的领导下，这场冲突可能会得到解决，这给炼焦煤的前景增添了另一层不可预测性。

对俄罗斯煤炭实施的制裁带来了重大挑战，特别是因为俄罗斯煤炭在包括中国在内的主要市场遇到了越来越大的阻力。

许多买家都提到了付款困难等问题，他们对从俄罗斯采购涉及的地缘政治风险持谨慎态度。尽管业内一些人坚持要求改变制裁措施，但现在预测任何重大变化还为时过早。

一位印度最终用户反映了普遍情绪，他表示：“至少在短期内，我认为制裁不会取消。”

同样，一位中国买家也表达了同样的谨慎态度：“现在说制裁是否会取消还为时过早，市场仍然感受到这些限制的压力。” 

经济挑战下的欧洲需求压力

近几个月来，欧洲冶金煤需求也受到密切关注，该地区面临多项经济挑战，包括工业产出下降和俄罗斯-乌克兰战争的影响。

欧洲，特别是欧盟内部的钢铁产量，到2024年一直相对平稳，虽然1月至10月的数据显示，欧盟的粗钢产量略有增加，但表观消费一直低迷，继续面临不确定性。

尽管如此，根据世界钢铁协会的数据，2024年前10个月欧盟国家粗钢总产量为1.093亿吨，较2023年同期大幅增长2.1%。

然而，欧洲钢铁协会第四季度经济和钢铁市场展望显示，2024年一季度至两季度钢铁表观消费量持续下降。继第一季度下降3%后，第二季度消费量下降1.3%。这种经济衰退始于2022年第二季度，主要与战争相关的破坏、能源成本飙升和生产成本上升有关，随后又由于全球经济不确定性、利率上升和全球制造业疲软而恶化。

一主要终端用户在11月中旬于中欧举行的会议上向 Fastmarkets 表示，尽管现阶段需求前景仍不确定，但他们将在 2025年保持产量计划与上年持平。

虽然下游需求给钢铁生产商带来了重大挑战，但该地区持续的脱碳努力，将进一步加剧钢铁市场前景的复杂性。

但以“碳边界调整机制”（Carbon Border Adjustment Mechanism -CBAM）为基础的欧盟钢铁绿色协议，代表着世界钢铁市场的巨大转变，其中包括全球最大钢铁生产国中国。

CBAM 计划到2026年对碳密集型进口产品征收关税，旨在防止碳泄漏，并在欧洲内外推广更绿色的生产方法。对于向欧盟出口钢铁因其高碳足迹而面临审查的中国来说，该机制敲响了警钟，要求其通过电弧炉和氢基炼钢等创新加速脱碳。

欧洲钢铁协会表示，该政策可能会奖励低碳生产商，迫使各国采用更清洁的技术，否则可能会失去市场准入，从而重塑全球贸易流通格局。

（编辑：吕晴）