据彭博社（Bloomberg）1月17日信息，力拓集团(Rio Tinto Group)和嘉能可集团(Glencore)已就合并各自业务，以创建一家与长期行业巨头必和必拓集团(BHP Group)相抗衡的庞然大物，进行了早期谈判。

据因讨论私人信息而要求匿名的知情人士透露，相关讨论于去年年底进行，但目前合并活动尚未进行。力拓是全球第二大矿业公司，周四伦敦交易结束时，其市值约为1030亿美元，而嘉能可的市值约为550亿美元。必和必拓的市值约为1260亿美元。

两家公司的潜在合并将成为有史以来最大的矿业交易，但任何交易都将很复杂，并面临多个潜在障碍。虽然嘉能可拥有大量铜资产，而此时全球最大的生产商都在寻求扩大对能源转型至关重要的金属业务，但它还拥有庞大的煤炭业务，这对力拓来说可能没有吸引力。这家较大矿业公司的首席执行官一再表示对大型交易持谨慎态度，而且两家公司的文化截然不同。

力拓和嘉能可的代表均拒绝置评。周五早盘，力拓悉尼股价下跌1.8%。嘉能可 (Glencore) 伦敦开盘上涨3.4%。

过去几年，采矿业受到一波交易浪潮的刺激，这主要是由最大的生产商扩大铜产量的愿望推动的——铜是世界脱碳努力的核心金属。

嘉能可和力拓都拥有一些世界上最好的铜矿。然而，与必和必拓一样，力拓仍然严重依赖铁矿石来增加利润，而此时中国长达数十年的建筑热潮即将结束，铁矿石市场似乎将长期疲软。

历史重演

嘉能可曾于2014年提议与力拓合并，一直是该行业最积极的交易撮合者之一。其前首席执行官伊万·格拉森伯格(Ivan Glasenberg )是早期进军里约的带头人，目前仍拥有该公司近10%的股份。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师本·戴维斯 (Ben Davis)表示：“历史会重演，这很有趣。”“特别是从那时起他们就走上了截然不同的道路。”

此后的十年里，力拓一直寻求摆脱化石燃料。它已完全退出煤炭开采，转而寻求发展铜和锂业务。相比之下，嘉能可增加了更多煤炭，包括从力拓购买煤矿。

嘉能可 (Glencore) 于 2023 年竞购泰克资源有限公司 (Teck Resources Ltd.)，但未成功，但最后选择收购这家规模较小的公司的煤炭部门。必和必拓去年试图以 490 亿美元的交易收购英美资源集团，迫使英美资源集团加速其业务改革，作为其防御战略的一部分，但最终却空手而归。

席卷该行业的交易浪潮的核心是铜。最大的矿商迫切希望增加投资者青睐的大宗商品的产量，但现有矿井越来越旧，品位也越来越低，而新矿井很难找到，而且建造成本高昂。

收购嘉能可将使力拓获得智利科拉瓦西矿（Collahuasi）的股份，这是该公司十多年来一直觊觎的富矿藏之一。英美资源集团在同一矿场的股份是必和必拓去年收购提案的主要诱惑，而彭博社此前曾报道称，力拓在 2015 年大宗商品价格低迷期间向嘉能可和英美资源集团提出了收购该矿场股份的要约。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)分析师格兰特·斯波尔(Grant Sporre)表示，两家公司的合并将打造出世界排名第一的铜矿开采商。

明显的障碍

然而也存在非常明显的障碍。嘉能可是全球最大的煤炭供应商，在收到投资者的反馈后，该公司最近决定不分拆煤炭这个高利润部门。该公司开采镍和锌，而力拓不开采这些大宗商品，并在刚果民主共和国拥有铜矿和钴矿——这是力拓长期以来一直回避的一个难以开展业务的地方。

嘉能可还经营着全球最大的商品贸易业务之一，即买卖和运输大量金属、煤炭和石油。

与力拓的合并将引发人们对嘉能可煤矿资产的质疑，力拓几年前就退出了该业务。嘉能可也是全球最大的动力煤供应商和最大的炼焦煤生产商。任何合并也可能引起监管机构的反垄断审查。

最明显的障碍之一是两家公司之间的文化冲突。嘉能可（Glencore）以进取、虚张声势而闻名，在进入采矿业之前，它以大宗商品交易商而闻名。该公司于2011年在前任老板格拉森伯格 (Glasenberg) 的领导下上市，随后他将其交给加里·内格尔 (Gary Nagle)。加里·内格尔是一位经过严格训练的南非会计师，他在公司中不断晋升，也因经营煤矿和从事煤矿生产的燃料交易而声名鹊起。

力拓一直对并购持谨慎态度——十多年前，两笔灾难性的顶级交易一直困扰着它——但近年来又谨慎地回归。该公司以31亿美元收购了一家铜矿商，收购了阿根廷的一个锂项目，并于去年同意以67亿美元收购 Arcadium Lithium。

文化变革

然而，力拓首席执行官雅各布·施陶霍姆(Jakob Stausholm)仍然公开对大型交易和股东强烈反对的可能性持怀疑态度。他就在上个月表示，投资者可能会看到为获得更多铜而进行的大型交易的负面影响。

力拓还经历了一场彻底的文化变革，因为它试图从澳大利亚一处古老原住民遗址遭到破坏的情况中走出来，这场破坏最终导致首席执行官和董事长双双失业。

在施陶霍姆的领导下，该公司寻求重建声誉，并寻求解决矿山欺凌、性骚扰和种族主义等问题。近年来，嘉能可支付了超过15亿美元来解决全球范围内一系列针对贿赂和腐败的调查，之后该公司也面临着自己的声誉挑战。

两家公司都有大的基石股东。据彭博社汇编的数据，继格拉森伯格之后，嘉能可的第二大股东是卡塔尔主权财富基金，而中国铝业公司则持有力拓超过14%的股份。

此次会谈也让里约热内卢情绪高涨。与大多数竞争对手相比，该公司拥有无与伦比的增长计划，铜、铁矿石和锂项目都将在不久的将来投产。

“鉴于两家公司之间的战略分歧，目前尚不清楚力拓的动机是什么，”戴维斯说。 “对于嘉能可来说，这可能为其大股东提供一条退出途径。” 

（编辑：吕晴）