据俄罗斯分析机构CCA Analysis 11月2日发布的信息，2025年1月至8月，俄罗斯煤炭公司净亏损总额达32亿美元，而上年同期同期亏损仅为1亿美元。因此看来，2025年前8个月的亏损额超过了2024年全年亏损总额（14.1亿美元）的1.3倍。煤炭企业亏损面也从52%上升至67%。

按照俄罗斯煤炭公司的财务业绩指标考量，如果卢布汇率和利率保持不变，俄罗斯煤炭企业2025年的合并亏损可能达到50亿美元。考虑到一些提交了错误盈亏统计数据的公司需要进行调整，这一数字可能会超过50亿美元。

自2022年以来，俄罗斯煤炭行业因制裁压力以及国内铁路运费和财政措施的影响，累计损失了近300亿美元。其中，180亿美元的损失与西方国家对俄罗斯公司的限制有关，另有120亿美元则因铁路运费上涨和财政负担增加而造成。

影响煤炭行业的另一个关键挑战是高债务水平。目前，对煤炭公司已发放的贷款总额为150亿美元，到2025年底可能激增至175亿至188亿美元。

因此，在2025年全球市场价格下跌、生产成本上升以及卢布升值等多因素交织影响下，俄罗斯煤炭行业下行趋势加剧。此外，高铁路运费和铁路基础设施向东运输方向的运力有限，这些因素将持续对煤炭生产商的财务结果产生负面影响。

俄能源部将整合视为煤炭产业的战略方向

据俄罗斯媒体近期发布的消息，俄罗斯能源部正在研究如何围绕大型企业进行煤炭行业整合。

俄罗斯能源部（Ministry of Energy）部长谢尔盖·奇维列夫（Sergey Chivilev）最近在塔斯社（TASS）的采访中透露，尽管形势复杂，2025年上半年，俄罗斯煤炭产量仍得以基本保持2024年同期水平——2.188亿吨，而煤炭出口则增长了5.5%。

他表示，为了维持煤炭行业运行，已经列出了由130多家煤炭公司组成的大型企业名单，且这些公司已经获得了税收优惠。同时，也采取了措施支持煤炭运输。

关于具体援助事宜，据谢尔盖·齐维列夫称，由财政部（Finance Minister ）部长安东·西卢阿诺夫（Anton Siluanov）领导的委员会正在审查各企业的申请。目前，已经审查了42个企业的申请，有8个企业的申请正在审查中，还有大约15家公司计划在不久的将来提交审查文件。

谢尔盖·齐维列夫还表示，俄罗斯能源部正在研究如何围绕大型企业进行煤炭行业整合。当然，这种整合只能在对整个行业进行综合评估之后进行。

能源部认为，围绕领先采矿资产进行整合可能是稳定煤炭行业的潜在驱动力。根据能源部长谢尔盖·奇维廖夫的说法，实施此类变革需要进行全面分析，类似于20世纪90年代该行业重组期间所进行的分析。

整合的关键条件是存在大型煤炭企业，这些企业拥有多元化的产品线、地理分布广泛的采矿资产、自有物流基础设施（包括港口码头和铁路货车车队），以及最重要的可持续的财务模式。

该部门目前正在制定一份针对煤炭行业的更新发展计划，时间范围至2050年。预计该计划获批后，将能够就包括推动生产向东部转移在内的整合机制展开实际讨论。

（编辑：吴晶）